Fluxograma de opções de ações

Opções de ações do empregado: definições e conceitos-chave.

Antes de se aprofundar nos detalhes mais específicos das Opções de Ações do Funcionário (ESOs), é crucial ter uma compreensão dos termos básicos das opções. Veja uma breve descrição de 10 termos de opções importantes que você deve conhecer.

Opção de compra: Também conhecida simplesmente como uma "chamada", uma opção de compra dá ao comprador o direito, mas não a obrigação de comprar o título ou ativo subjacente a um determinado preço dentro de um período de tempo definido. O comprador de chamadas beneficia assim quando o título ou activo subjacente aumenta de preço.

(Opção) Exercício: Para um comprador de chamada, exercer uma opção significa executar o direito de comprar o título subjacente ao preço de exercício ou preço de exercício. Para um comprador, o exercício da opção significa executar o direito de vender o título subjacente ao preço de exercício ou preço de exercício.

Preço de Exercício ou Preço de Exercício: O preço pelo qual o ativo subjacente pode ser comprado (para uma opção de compra) ou vendido (para uma opção de venda); o preço de exercício ou preço de exercício é determinado no momento da formação do contrato de opção.

Data de Expiração: O último dia de validade de um contrato de opções, após o qual expira sem valor. O tempo de expiração é um fator determinante do preço de uma opção; Em termos gerais, quanto maior o tempo de expiração, maior o preço da opção.

In the money (ITM): Um termo que indica que a opção tem valor intrínseco, ou seja, para uma opção de compra, o preço de mercado do título subjacente é superior ao preço de exercício e, para uma opção de venda, o preço de mercado é inferior a colocar opção. Por outro lado, uma opção é considerada “out of the money” (OTM) se o preço de mercado do subjacente for inferior ao preço de exercício de uma opção de compra ou se o preço de mercado for superior ao preço de exercício de uma opção de venda. Diz-se que uma opção é "no dinheiro" (ATM) se o preço de mercado do subjacente for igual ao preço de exercício de uma opção de compra, bem como para uma opção de venda.

Valor Intrínseco: Uma opção de compra tem valor intrínseco se o preço de mercado do ativo subjacente for superior ao preço de exercício. Uma put tem valor intrínseco se o preço de mercado do ativo subjacente for menor que o preço de exercício.

Opção Premium: O preço pago por um comprador de opção ao vendedor da opção ou "escritor", geralmente cotado por ação. O prêmio é pago antecipadamente pelo comprador no momento da compra da opção e não é reembolsável.

Spread: A diferença entre o preço de mercado do título subjacente e o preço de exercício da opção, no momento do exercício.

Valor do tempo: um dos dois componentes - juntamente com o valor intrínseco - do preço ou prêmio de uma opção, o valor do tempo é qualquer prêmio além do valor intrínseco de uma opção. Para uma opção com valor intrínseco zero, o prêmio total é atribuível ao valor do tempo.

Subjacente (Ativo): O ativo financeiro ou a garantia na qual o preço de uma opção é baseado e que deve ser entregue ao comprador da opção mediante o exercício.

Agora, vamos analisar especificamente os ESOs e começar com os participantes - o beneficiário (funcionário) e o concedente (empregador). O beneficiário - também conhecido como o indicado - pode ser um executivo ou um empregado, enquanto o concedente é a empresa que emprega o beneficiário. O donatário recebe uma compensação de capital na forma de ESOs, geralmente com certas restrições, sendo que uma das mais importantes é o período de carência.

O período de aquisição é o período de tempo que um funcionário deve esperar para poder exercer seus ESOs. Por que o funcionário precisa esperar? Porque dá ao empregado um incentivo para um bom desempenho e ficar com a empresa. O vesting segue um cronograma pré-determinado que é estabelecido pela empresa no momento da concessão da opção.

Os ESOs são considerados investidos quando o funcionário tem permissão para exercer as opções e comprar as ações da empresa. Observe que as ações podem não ser totalmente adquiridas em certos casos, apesar do exercício das opções de ações, pois a empresa pode não querer correr o risco de os funcionários obterem um lucro rápido (exercendo suas opções e vendendo imediatamente suas ações) e saindo posteriormente a empresa.

Se você estiver na fila para uma concessão de opções, deverá analisar cuidadosamente o plano de opções de ações de sua empresa, bem como o contrato de opções, para determinar os direitos disponíveis e as restrições aplicadas aos funcionários. O plano de opções de compra de ações é elaborado pelo Conselho de Administração da empresa e contém detalhes sobre os direitos do beneficiário. O contrato de opções fornecerá os principais detalhes da opção concedida, como a programação de aquisição, como os ESOs serão adquiridos, as ações representadas pela concessão e o preço de exercício ou de exercício. Se você é um funcionário ou executivo-chave, pode ser possível negociar determinados aspectos do contrato de opções, como um cronograma de aquisição de direitos em que as ações se acumulam mais rapidamente ou um preço de exercício mais baixo. Também pode valer a pena discutir o acordo de opções com seu planejador financeiro ou gerente de riqueza antes de assinar na linha pontilhada.

Os ESOs geralmente são investidos em partes ao longo do tempo em datas pré-determinadas, conforme estabelecido no cronograma de aquisição de direitos. Por exemplo, você pode ter o direito de comprar 1.000 ações, com as opções adquirindo 25% ao ano durante quatro anos com um prazo de 10 anos. Assim, 25% dos ESOs, conferindo o direito de comprar 250 ações, seriam investidos em um ano a partir da data de concessão da opção, outros 25% seriam adquiridos dois anos após a data da concessão, e assim por diante.

Se você não exercer seus ESOs 25% após o primeiro ano, você terá um aumento cumulativo nas opções exercíveis; assim, após o segundo ano, você teria 50% de ESOs investidos. Se você não exercer nenhuma das opções do ESO nos primeiros quatro anos, você terá 100% dos ESOs investidos após esse período, que você poderá exercer total ou parcialmente. Como mencionado anteriormente, assumimos que os ESOs têm um prazo de 10 anos. Isto significa que depois de 10 anos, você não teria mais o direito de comprar ações; portanto, os OENs devem ser exercidos antes que o período de dez anos (contados a partir da data da outorga da opção) esteja em alta.

Pagando pelo estoque.

Continuando com o exemplo acima, digamos que você exerça 25% dos ESOs quando eles forem adquiridos após um ano. Isso significa que você receberia 250 ações da empresa ao preço de exercício.

Deve ser enfatizado que o preço que você tem que pagar pelas ações é o preço de exercício ou o preço de exercício especificado no contrato de opções, independentemente do preço de mercado real da ação. O imposto retido na fonte e outros impostos estaduais e federais relacionados ao imposto de renda são deduzidos neste momento pelo empregador, e o preço de compra normalmente incluirá esses impostos no custo de compra do preço da ação.

Você precisaria inventar o dinheiro para pagar pelo estoque. Esse é um bom problema, especialmente se o preço de mercado for significativamente mais alto do que o preço de exercício, mas isso significa que você pode ter um problema de fluxo de caixa no curto prazo.

O exercício em numerário - em que o pagamento tem de ser feito em numerário para acções compradas pelo exercício de um ESO - é o único meio de exercício de opções permitido por alguns empregadores. No entanto, outros empregadores agora permitem o exercício sem dinheiro, que envolve um acordo feito com um corretor ou outra instituição financeira para financiar o exercício da opção em um curto prazo, e então o empréstimo é quitado com a venda imediata de todo ou parte do empréstimo. o estoque adquirido.

O ESO Spread e Tributação.

Agora chegamos ao ESO Spread. Como as ações adquiridas podem ser imediatamente vendidas no mercado pelo preço em vigor, quanto maior o preço de mercado for do preço de exercício, maior o “spread” e, portanto, a remuneração (não o “ganho”) auferida pelo funcionário. Como será visto mais adiante, isso desencadeia um evento fiscal pelo qual o imposto de renda comum é aplicado ao spread.

Os seguintes pontos devem ser levados em conta no que diz respeito à tributação do ESO (consulte Obter o máximo proveito das opções de ações do empregado):

A concessão da opção em si não é um evento tributável. O beneficiário ou oponente não é confrontado com um passivo fiscal imediato quando as opções são concedidas pela empresa. Observe que normalmente (mas nem sempre), o preço de exercício dos ESOs é definido pelo preço de mercado das ações da empresa no dia da outorga da opção. A tributação começa no momento do exercício. O spread (entre o preço de exercício e o preço de mercado) também é conhecido como o elemento de barganha na linguagem fiscal, e é tributado às alíquotas normais de imposto de renda porque o IRS o considera como parte da remuneração do empregado. A venda das ações adquiridas aciona outro evento tributável. Se o empregado vender as ações adquiridas por menos ou até um ano após o exercício, a transação seria tratada como um ganho de capital de curto prazo e seria tributada às alíquotas normais de imposto de renda. Se as ações adquiridas forem vendidas mais de um ano após o exercício, elas se qualificarão para a menor taxa de imposto sobre ganhos de capital.

Vamos demonstrar isso com um exemplo. Digamos que você tenha ESOs com um preço de exercício de US $ 25 e, com o preço de mercado da ação em US $ 55, deseje exercer 25% das 1.000 ações concedidas a você de acordo com seus ESOs.

Você precisaria, portanto, pagar US $ 6.250 (ignorando os impostos no momento) pelas ações (US $ 25 x 250 ações). Como o valor de mercado das ações é de $ 13.750, se você vender imediatamente as ações adquiridas, você obterá um lucro antes dos impostos de $ 7.500. Esse spread é tributado como receita ordinária em suas mãos no ano de exercício, mesmo se você não vender as ações. Este aspecto pode dar origem ao risco de uma enorme responsabilidade fiscal, se você continuar a manter as ações e despenca em valor, como milhares de trabalhadores no setor de tecnologia descobriram no rescaldo do “naufrágio tecnológico” de 2000-02 (ver “As opções de ações dos trabalhadores da tecnologia se transformam em pesadelos fiscais”.

Vamos recapitular um ponto importante - por que você é tributado no momento do exercício do ESO? A capacidade de comprar ações com um desconto significativo para o preço de mercado atual (um preço de barganha, em outras palavras) é visto pelo IRS como parte do pacote de remuneração total fornecido a você pelo seu empregador e, portanto, é tributado em seu imposto de renda. taxa. Assim, mesmo se você não vender as ações adquiridas de acordo com o seu exercício de PES, você acionará um passivo fiscal no momento do exercício.

Tabela 1: Exemplo de Spread e Tributação do ESO.

Valor Intrínseco vs. Valor no Tempo para os ESOs.

O valor de uma opção consiste em valor intrínseco e valor de tempo. O valor do tempo depende da quantidade de tempo restante até a expiração (a data em que os ESOs expiram) e várias outras variáveis. Dado que a maioria dos ESOs tem uma data de expiração declarada de até 10 anos a partir da data da concessão da opção, seu valor de tempo pode ser bastante significativo. Embora o valor do tempo possa ser facilmente calculado para as opções negociadas em bolsa, é mais difícil calcular o valor do tempo para opções não negociadas, como os ESOs, uma vez que o preço de mercado não está disponível para eles.

Para calcular o valor do tempo para seus ESOs, você teria que usar um modelo de precificação teórica como o conhecido modelo de precificação de opções Black-Scholes (consulte ESOs: Usando o Modelo Black-Scholes) para calcular o valor justo de seus ESOs. Você precisará inserir dados como o preço de exercício, o tempo restante, o preço da ação, a taxa de juros livre de risco e a volatilidade no Modelo, a fim de obter uma estimativa do valor justo do ESO. A partir daí, é um exercício simples calcular o valor do tempo, como pode ser visto na Tabela 2. Lembre-se de que o valor intrínseco - que nunca pode ser negativo - é zero quando uma opção está “no dinheiro” (ATM) ou “fora de o dinheiro ”(OTM); para essas opções, todo o seu valor, portanto, consiste apenas em valor de tempo.

O exercício de um ESO irá capturar o valor intrínseco, mas geralmente dá o valor do tempo (supondo que haja algum), resultando em um custo de oportunidade oculto potencialmente grande. Suponha que o valor justo calculado de seus ESOs seja de US $ 40, conforme mostrado na Tabela 2. A subtração do valor intrínseco de US $ 30 dá aos seus ESOs um valor de tempo de US $ 10. Se você exercitar seus ESOs nessa situação, estará dando um valor de tempo de US $ 10 por ação ou um total de US $ 2.500 com base em 250 ações.

Tabela 2: Exemplo de valor intrínseco e valor do tempo (no ESO do Money)

O valor dos seus ESOs não é estático, mas flutuará ao longo do tempo com base nos movimentos das principais informações, como o preço do estoque subjacente, o prazo até a expiração e, acima de tudo, a volatilidade. Considere uma situação em que seus ESOs estão fora do dinheiro, ou seja, o preço de mercado das ações está agora abaixo do preço de exercício das ESOs (Tabela 3).

Tabela 3: Exemplo de Valor Intrínseco e Valor do Tempo (Out of the Money ESO)

Seria ilógico exercer seus ESOs neste cenário por dois motivos. Em primeiro lugar, é mais barato comprar as ações no mercado aberto a US $ 20, em comparação com o preço de exercício de US $ 25. Em segundo lugar, ao exercer seus ESOs, você estaria liberando US $ 15 do valor do tempo por ação. Se você acha que a ação chegou ao fundo e deseja adquiri-la, seria muito mais preferível simplesmente comprá-la por US $ 25 e reter seus ESOs, aumentando o seu potencial (com algum risco adicional, já que agora você também possui as ações) ).

Planos de opções de ações para funcionários.

As empresas podem oferecer diferentes tipos de planos que oferecem vantagens e desvantagens fiscais muito diferentes.

Opções de ações não qualificadas.

Estas são as opções de ações de escolha para planos amplos. Geralmente, você não deve impostos quando essas opções são concedidas. Em vez disso, você é obrigado a pagar imposto de renda comum sobre a diferença, ou "spread", entre o preço da concessão e o valor de mercado da ação quando você compra ("exercício") as ações. As empresas começam a deduzir esse spread como uma despesa de compensação.

As opções não qualificadas podem ser concedidas com desconto para o valor de mercado da ação. Eles também são "transferíveis" para crianças e para instituições de caridade, desde que sua empresa o permita.

Escolher o momento certo para se exercitar não é tão fácil quanto parece. Exercer incorretamente opções de ações pode causar problemas financeiros reais, especialmente quando se trata de pagar impostos sobre seus lucros. Mesmo se você mantiver as ações que comprou, ainda terá que pagar impostos.

Uma maneira segura de lidar com a incerteza potencial nos preços das ações é retirar algum dinheiro quando você se exercita, pelo menos o suficiente para cobrir a conta do imposto.

Uma maneira ainda mais conservadora de lidar com as opções de ações é visualizá-las exatamente da maneira que o IRS faz: como renda. Quando você decidir se exercitar, tome 100% de seus lucros em dinheiro - não se segure em nenhuma ação. Então, administre esse dinheiro como achar melhor.

Essas opções também são conhecidas como opções de ações "qualificadas" porque se qualificam para receber tratamento fiscal especial. Nenhum imposto de renda é devido no momento da concessão ou exercício. Em vez disso, o imposto é diferido até você vender o estoque.

Nesse ponto, todo o ganho de opção (o spread inicial no exercício mais qualquer valorização posterior) é tributado a taxas de ganhos de capital de longo prazo, desde que você venda pelo menos dois anos após a opção ser concedida e pelo menos um ano após o exercício.

Os ISOs não concedem aos empregadores vantagens fiscais e, portanto, geralmente são reservados como vantagens para os principais executivos, que tendem a beneficiar mais do que os trabalhadores de faixas de imposto de renda mais baixas do tratamento de imposto sobre ganhos de capital das ISOs.

Os trabalhadores com salários altos também são mais propensos do que os trabalhadores com salários baixos a ter dinheiro para comprar as ações durante o exercício e prolongar o longo período de retenção entre o exercício e a venda.

Se você não atender aos requisitos do período de detenção, a venda é regida como uma "disposição desqualificante" e você é taxado como se tivesse exercido opções não qualificadas. O spread no exercício é tributado como receita ordinária, e somente a apreciação subsequente é tributada como ganho de capital.

Ao contrário das opções não qualificadas, as ISOs podem não ser concedidas com desconto para o valor de mercado da ação e não são transferíveis, exceto pela vontade.

Dois avisos se aplicam aqui:

1. Não mais de US $ 100.000 em ISOs podem se tornar exercíveis em qualquer ano.

2. O spread no exercício é considerado um item de preferência para fins de cálculo do imposto mínimo alternativo temido (AMT), aumentando o lucro tributável para fins de AMT. Uma disposição desqualificante pode ajudá-lo a evitar esse imposto.

Os Mecanismos de Negociação de Opções, Exercício e Atribuição.

A negociação de opções realmente decolou quando a primeira bolsa de opções listada - a Bolsa de Opções do Conselho de Chicago (CBOE) - foi organizada em 1973 para negociar contratos padronizados, aumentando consideravelmente o mercado e a liquidez das opções. O CBOE era a troca original de opções, mas, em 2003, foi superado em tamanho pela Electronic Securities Exchange (ISE), com sede em Nova York. A maioria das opções vendidas na Europa são negociadas através de trocas eletrônicas. Outras trocas de opções nos Estados Unidos incluem: NYSE Euronext (NYX) e NASDAQtrader.

As trocas de opções são centrais para a negociação de opções:

eles estabelecem os termos dos contratos padronizados que fornecem a infra-estrutura - hardware e software - para facilitar a negociação, que é cada vez mais informatizada, conectando investidores, corretores e revendedores em um sistema centralizado, para que os comerciantes possam obter a melhor proposta os preços garantem as operações tomando o lado oposto de cada transação, estabelecem as regras e procedimentos de negociação.

As opções são negociadas como ações - o comprador compra ao preço de venda e o vendedor vende ao preço de compra. O tempo de liquidação para operações com opções é de 1 dia útil (T + 1). No entanto, para negociar opções, um investidor deve ter uma conta de corretagem e ser aprovado para opções de negociação e também deve receber uma cópia do livreto Características e riscos das opções padronizadas.

O detentor da opção, ao contrário do detentor das ações subjacentes, não tem direito a voto na corporação e não tem direito a nenhum dividendo. As comissões de corretagem, que são um pouco maiores para as opções do que para as ações, também devem ser pagas para comprar ou vender opções, e para o exercício e cessão de contratos de opção. Os preços geralmente são cotados com um preço base mais custo por contrato, geralmente variando de US $ 5 a US $ 15 para até 10 contratos, com uma taxa mais baixa por contrato, geralmente de US $ 0,50 a US $ 1,50 por contrato, para mais de 10 contratos. A maioria das corretoras oferece preços mais baixos para os operadores ativos. Aqui estão alguns exemplos de como os preços das opções são cotados:

$ 9,99 + $ 0,75 por contrato para transações com opções on-line $ 9,99 + $ 0,75 por contrato para negociações com opções on-line; transações telefônicas são US $ 5 a mais, e negociações com corretor são US $ 25,00 mais US $ 1,50 por contrato com uma taxa padrão mínima de US $ 14,95, com vários descontos para traders ativos Escala de comissão deslizante variando de US $ 6,99 + US $ 0,75 por contrato para traders fazendo pelo menos 1500 negociações por trimestre para US $ 12,99 + US $ 1,25 por contrato para investidores com menos de US $ 50.000 em ativos e com menos de 30 negócios por trimestre. US $ 19,99 para exercícios e tarefas.

The Options Clearing Corporation (OCC)

O OCC, como outras empresas de compensação, é o participante direto em cada compra e venda de um contrato de opção. Quando um escritor ou detentor de opção vende seus contratos para outra pessoa, o OCC serve como intermediário na transação. O escritor da opção vende seu contrato para o OCC e o comprador da opção o compra do OCC.

O OCC publica, ao eliminar opções, estatísticas, notícias sobre opções e quaisquer notificações sobre mudanças nas regras de negociação, ou o ajuste de certos contratos de opção por causa de um desdobramento ou que foram submetidos a circunstâncias incomuns, como uma fusão de estoque era o título subjacente aos contratos de opção.

O Exercício de Opções por Titulares de Opção e a Atribuição para Cumprir o Contrato com os Escritores de Opções.

Quando um detentor de opção quiser exercer sua opção, ele deve notificar seu corretor sobre o exercício, e se este for o último dia de negociação da opção, o corretor deve ser notificado antes do horário de término do exercício, que provavelmente será anterior a nos dias de negociação antes do último dia, e o tempo limite pode ser diferente para diferentes classes de opções ou para opções de índice. Embora as políticas diferem entre corretoras, é dever do detentor da opção notificar seu corretor a exercer a opção antes do tempo limite.

Quando o corretor é notificado, as instruções do exercício são enviadas ao OCC, que então atribui o exercício a um de seus Membros de Compensação, que são menores na mesma série de opções que está sendo exercida. O Membro de Compensação atribuirá o exercício a um de seus clientes com pouca opção. O cliente é selecionado por um procedimento específico, geralmente de primeira, primeira saída ou algum outro procedimento justo aprovado pelas bolsas. Assim, não há conexão direta entre um gravador de opções e um comprador.

Para garantir o desempenho do contrato, os redatores das opções são obrigados a publicar a margem, dependendo o valor de quanto a opção está no dinheiro. Se a margem for considerada insuficiente, o gravador da opção será submetido a uma chamada de margem. Os detentores de opções não precisam contabilizar a margem porque só exercerão a opção se ela estiver no dinheiro. As opções, ao contrário das ações, não podem ser compradas com margem.

Como o OCC sempre faz parte de uma transação de opção, um redator de opção pode encerrar sua posição comprando o mesmo contrato de volta, mesmo quando o comprador do contrato retém sua posição, porque o OCC retira um conjunto de contratos sem conexão com o contrato. o escritor e o comprador do contrato original.

Um diagrama descrevendo o exercício e a atribuição de uma chamada.

Exemplo - Nenhuma conexão direta entre os investidores que gravam opções e aqueles que os compram.

John Call-Writer escreve uma opção que o obriga legalmente a fornecer 100 ações da Microsoft pelo preço de US $ 30 até abril de 2007. O OCC compra o contrato, adicionando-o aos milhões de outros contratos de opção em seu pool. Sarah Call-Buyer adquire um contrato com os mesmos termos que John Call-Writer escreveu - em outras palavras, pertence à mesma série de opções. No entanto, os contratos de opção não têm nome. Sarah compra do OCC, assim como John vendeu para o OCC, e ela acaba de obter um contrato dando a ela o direito de comprar 100 ações da Microsoft por US $ 30 por ação até abril de 2007.

Cenário 1 - Exercícios de opções são atribuídos de acordo com procedimentos específicos.

Em fevereiro, o preço da Microsoft sobe para US $ 35, e Sarah acha que pode subir mais no longo prazo, mas desde março e abril geralmente são tempos voláteis para a maioria das ações, ela decide exercer sua ligação (às vezes chamada de call the stock ) para comprar ações da Microsoft a US $ 30 por ação para poder manter as ações indefinidamente. Ela instrui seu corretor para exercer seu chamado; seu corretor encaminha as instruções ao OCC, que então atribui o exercício a um de seus membros participantes que forneceu o chamado à venda; o sócio participante, por sua vez, o atribui a um investidor que escreveu tal chamada; neste caso, aconteceu de ser o irmão de John, Sam Call-Writer. John teve sorte desta vez. Sam, infelizmente, ou tem que entregar suas apreciadas ações da Microsoft, ou ele terá que comprá-las no mercado para fornecê-las. Este é o risco que um escritor de opções deve tomar - um escritor de opções nunca sabe quando ele receberá um exercício quando a opção estiver no dinheiro.

Cenário 2 - Fechando uma posição de opção ao comprar de volta o contrato.

John Call-Writer decide que a Microsoft pode subir mais nos próximos meses, e então decide fechar sua posição vendendo um contrato de compra com os mesmos termos que ele escreveu - um que está na mesma série de opções. Sarah, por outro lado, decide manter sua longa posição mantendo seu contrato de compra até abril. Isso pode acontecer porque não há nomes nos contratos de opção. John fecha sua posição vendida comprando a ligação de volta do OCC pelo preço de mercado atual, que pode ser maior ou menor do que o que ele pagou, resultando em lucro ou prejuízo. Sarah pode manter seu contrato porque quando vende ou exerce seu contrato, será com o OCC, não com John, e Sarah pode ter certeza de que o OCC cumprirá os termos do contrato se decidir exercê-lo mais tarde.

Assim, o OCC permite que cada investidor aja de forma independente do outro.

Quando o redatora de opções atribuída deve entregar ações, ela pode entregar ações já possuídas, comprá-las no mercado para entrega ou solicitar que seu corretor fique sem estoque e entregue as ações emprestadas. No entanto, encontrar ações emprestadas para curto nem sempre pode ser possível, portanto, esse método pode não estar disponível.

Se o autor da chamada atribuído comprar o estoque no mercado para entrega, o lançador só precisará do dinheiro em sua conta de corretagem para pagar a diferença entre o custo da ação e o preço de exercício da chamada, já que o escritor receberá imediatamente o titular da chamada para o preço de exercício. Da mesma forma, se o gravador estiver usando margem, os requisitos de margem serão aplicados somente à diferença entre o preço de compra e o preço de exercício da opção. Os requisitos de margem total, no entanto, aplicam-se ao estoque em curto.

Um escritor de venda designado precisará do caixa ou da margem para comprar as ações ao preço de exercício, mesmo que pretenda vender as ações imediatamente após o exercício da opção de venda. Quando o titular da chamada exerce, ele pode manter o estoque ou vendê-lo imediatamente. No entanto, ele deve ter a margem, se ele tiver uma conta de margem, ou dinheiro, para uma conta em dinheiro, para pagar as ações, mesmo que ele as venda imediatamente. Ele também pode usar o estoque entregue para cobrir um curto no estoque. (Observação: o motivo da diferença nas exigências de patrimônio é porque um autor da chamada atribuído recebe imediatamente o dinheiro na entrega das ações, enquanto um escritor de venda ou um titular da chamada que comprou as ações pode decidir manter a ação.)

Exemplo - Cumprindo um Exercício de Chamada Nua.

Um call escritor recebe um aviso de exercício em 10 contratos de chamada com uma greve de US $ 30 por ação em ações XYZ em que ela ainda é pequena. O estoque atualmente é negociado a US $ 35 por ação. Ela não possui ações, então, para cumprir seu contrato, ela tem que comprar 1.000 ações no mercado por US $ 35.000 e depois vendê-las por US $ 30.000, resultando em uma perda imediata de US $ 5.000 menos as comissões da compra e cessão de ações.

Tanto o exercício quanto a cessão incorrem em comissões de corretagem para o titular e para o escritor designado. Geralmente, a comissão é menor para vender a opção do que para exercê-la. No entanto, pode não haver escolha se for o último dia de negociação antes da expiração. Embora a compra e venda de opções seja liquidada em 1 dia útil após a negociação, a liquidação de um exercício ou cessão ocorre no 3º dia útil após o exercício ou cessão (T + 3), pois envolve a compra da ação subjacente .

Muitas vezes, um escritor vai querer cobrir seu curto comprando a opção por escrito de volta no mercado aberto. No entanto, uma vez que ele recebe uma atribuição, então é tarde demais para cobrir sua posição curta fechando a posição com uma compra. A designação é geralmente selecionada de redatores que ainda são baixos no final do dia de negociação. Uma possível atribuição pode ser antecipada se a opção estiver no dinheiro no vencimento, a opção estiver sendo negociada com desconto ou o estoque subjacente estiver prestes a pagar um grande dividendo.

O OCC automaticamente exerce qualquer opção que esteja no dinheiro em pelo menos US $ 0,50 (exercício automático, Exercício-por-Exceção, Ex-by-Ex), a menos que notificado pelo corretor para não. Um cliente pode não querer exercer uma opção que é apenas um pouco no dinheiro, se os custos de transação forem maiores do que a rede do exercício. Apesar do exercício automático pelo OCC, o detentor da opção deve notificar sua corretora pelo tempo limite de exercício, que pode ser antes do final do dia de negociação, da intenção de exercer. Procedimentos exatos dependerão do corretor.

Qualquer opção vendida no último dia de negociação antes do vencimento provavelmente seria comprada por um criador de mercado. Como os custos de transação de um criador de mercado são mais baixos do que para clientes de varejo, um criador de mercado pode exercer uma opção mesmo que seja apenas alguns centavos no dinheiro. Assim, qualquer redator de opção que não queira ser designado deve encerrar sua posição antes do dia de vencimento, se houver alguma chance de que ela esteja no dinheiro, mesmo que por alguns centavos.

Exercício Antecipado.

Às vezes, uma opção será exercida antes de seu dia de vencimento - chamado exercício antecipado ou exercício prematuro. Como as opções têm um valor de tempo além do valor intrínseco, a maioria das opções não é exercida antecipadamente. No entanto, não há nada que impeça alguém de exercer uma opção, mesmo que não seja lucrativo, e às vezes ocorre, e é por isso que qualquer pessoa que tenha uma opção curta deve esperar a possibilidade de ser designada antecipadamente.

Quando uma opção está sendo negociada abaixo da paridade (abaixo de seu valor intrínseco), então os arbitradores podem aproveitar o desconto para lucrar com a diferença, porque os custos de transação são muito baixos. Uma opção com alto valor intrínseco terá um valor de tempo muito pequeno e, portanto, devido à diferença entre a oferta e a demanda no mercado em um dado momento, a opção poderia estar sendo negociada por valor inferior ao seu valor real. Um arbitrador quase certamente aproveitará a discrepância de preço para um lucro instantâneo. Qualquer pessoa que seja uma opção curta com um alto valor intrínseco deve esperar uma boa possibilidade de receber um exercício.

Exemplo - Exercício antecipado de arbitradores que lucram com um desconto de opção.

O estoque XYZ está atualmente em US $ 40 por ação. Solicita que as ações com uma greve de US $ 30 sejam vendidas por US $ 9,80. Essa é uma diferença de US $ 0,20 por ação, suficiente para um arbitrador, cujos custos de transação são tipicamente muito menores do que para um cliente de varejo, para lucrar imediatamente vendendo a ação a US $ 40 por ação, cobrindo seu curto com o exercício Solicite uma rede de US $ 0,20 por ação menos os pequenos custos de transação do arbitrador.

Os descontos de opção só ocorrerão quando o valor de tempo da opção for pequeno, porque ela está no fundo do dinheiro ou a opção expirará em breve.

Descontos de opções resultantes de um pagamento de dividendos iminente no estoque subjacente.

Quando um grande dividendo é pago pela ação subjacente, seu preço cai na data ex-dividendo, resultando em um valor menor para as chamadas. O preço das ações pode permanecer menor após o pagamento, porque o pagamento de dividendos reduz o valor contábil da empresa. Isso faz com que muitos detentores de chamadas se exercitem cedo para receber o dividendo, ou para vender a chamada antes da queda no preço das ações. Quando muitos titulares de call vendem ao mesmo tempo, isso faz com que a call venda com desconto para o subjacente, criando oportunidades para que os arbitradores lucrem com a diferença de preço. No entanto, há algum risco de a transação perder dinheiro, porque o pagamento de dividendos e a queda no preço das ações podem não ser iguais ao prêmio pago pela chamada, mesmo se o dividendo for maior do que o valor de tempo da chamada.

Exemplo — Cenário de Lucro / Perda de Arbitragem para um Estoque Pagador de Dividendo.

As ações da XYZ estão atualmente sendo negociadas a US $ 40 por ação e vão pagar um dividendo de US $ 1 no dia seguinte. Uma chamada com uma greve de US $ 30 está sendo vendida por US $ 10,20, sendo US $ 0,20 o valor do prêmio no tempo. Assim, um arbitrador decide comprar a chamada e exercê-la para receber o dividendo. Como o dividendo é de US $ 1, mas o valor do tempo é de apenas US $ 0,20, isso pode levar a um lucro de US $ 0,80 por ação, mas na data ex-dividendo a ação cai para US $ 39. Adicionando o dividendo de $ 1 ao preço da ação rende $ 40, o que ainda é menor do que comprar a ação por $ 30 mais $ 10,20 pela chamada. Pode ser lucrativo se a ação não cair tanto na data de ex ou se recuperar após a data ex suficiente para torná-la lucrativa. Mas isso é um risco para o arbitrador, e essa transação é, assim, conhecida como arbitragem de risco, porque o lucro não é garantido.

Estatísticas de 2005 para o destino das opções.

A Corporação de Compensação de Opções reportou as seguintes estatísticas para 2005:

Embora essa estatística tenha mais de uma década, ainda é representativa do destino das opções.

Todos os redatores de opções que não fecharam suas posições anteriormente comprando um contrato de compensação fizeram o lucro máximo - o prêmio - nos contratos que expiraram. Escritores de opções perderam pelo menos alguma coisa quando a opção é exercida, porque o detentor da opção não a exerceria a menos que estivesse no dinheiro. Quanto mais a opção exercida estiver no dinheiro, maior será a perda para o lançador de opções atribuído e maiores serão os lucros para o detentor da opção. Uma transação fechada pode ter lucro ou perda para os detentores e escritores de opções, mas o fechamento de uma transação geralmente é feito para maximizar os lucros ou minimizar perdas, com base nas mudanças esperadas no preço do título subjacente até a expiração. .

O Guia de Negociação de Opções da NASDAQ.

Opções de ações hoje são saudadas como um dos produtos financeiros mais bem sucedidos a serem introduzidos nos tempos modernos. As opções provaram ser ferramentas de investimento superiores e prudentes, oferecendo a você, ao investidor, flexibilidade, diversificação e controle na proteção de sua carteira ou na geração de renda adicional de investimento. Esperamos que você considere este guia útil para aprender a negociar opções.

Opções de compreensão.

As opções são instrumentos financeiros que podem ser usados ​​efetivamente em quase todas as condições de mercado e para quase todas as metas de investimento. Entre algumas das muitas maneiras, as opções podem ajudá-lo:

Proteja seus investimentos contra um declínio nos preços de mercado Aumente sua receita em investimentos atuais ou novos Compre um patrimônio a um preço mais baixo Beneficie-se do aumento ou queda do preço de uma ação sem possuir o capital ou vendê-lo diretamente.

Benefícios das Opções de Negociação:

Mercados Ordenados, Eficientes e Líquidos.

Os contratos de opções padronizadas permitem mercados de opções ordenados, eficientes e líquidos.

Flexibilidade.

As opções são uma ferramenta de investimento extremamente versátil. Devido à sua estrutura única de risco / recompensa, as opções podem ser usadas em muitas combinações com outros contratos de opção e / ou outros instrumentos financeiros para obter lucros ou proteção.

Uma opção de capital permite que os investidores fixem o preço por um período específico no qual um investidor pode comprar ou vender 100 ações de um capital por um prêmio (preço), que é apenas uma porcentagem do que se pagaria para possuir o patrimônio . Isso permite que os investidores de opções alavanquem seu poder de investimento enquanto aumentam sua recompensa em potencial a partir dos movimentos de preços de ações.

Risco Limitado para o Comprador.

Ao contrário de outros investimentos em que os riscos podem não ter limites, a negociação de opções oferece um risco definido aos compradores. Um comprador de opção absolutamente não pode perder mais que o preço da opção, o prêmio. Como o direito de comprar ou vender o título subjacente a um preço específico expira em uma determinada data, a opção expirará sem valor se as condições para o exercício lucrativo ou a venda do contrato de opção não forem cumpridas até a data de expiração. Um vendedor de opções descobertas (por vezes referido como o escritor descoberto de uma opção), por outro lado, pode enfrentar riscos ilimitados.

Este guia de negociação de opções fornece uma visão geral das características das opções de ações e como esses investimentos funcionam nos seguintes segmentos:

Obter cotações de opções.

Digite o nome ou o símbolo de uma empresa abaixo para visualizar sua folha de cadeia de opções:

Os Mecanismos de Negociação de Opções, Exercício e Atribuição.

A negociação de opções realmente decolou quando a primeira bolsa de opções listada - a Bolsa de Opções do Conselho de Chicago (CBOE) - foi organizada em 1973 para negociar contratos padronizados, aumentando consideravelmente o mercado e a liquidez das opções. O CBOE era a troca original de opções, mas, em 2003, foi superado em tamanho pela Electronic Securities Exchange (ISE), com sede em Nova York. A maioria das opções vendidas na Europa são negociadas através de trocas eletrônicas. Outras trocas de opções nos Estados Unidos incluem: NYSE Euronext (NYX) e NASDAQtrader.

As trocas de opções são centrais para a negociação de opções:

eles estabelecem os termos dos contratos padronizados que fornecem a infra-estrutura - hardware e software - para facilitar a negociação, que é cada vez mais informatizada, conectando investidores, corretores e revendedores em um sistema centralizado, para que os comerciantes possam obter a melhor proposta os preços garantem as operações tomando o lado oposto de cada transação, estabelecem as regras e procedimentos de negociação.

As opções são negociadas como ações - o comprador compra ao preço de venda e o vendedor vende ao preço de compra. O tempo de liquidação para operações com opções é de 1 dia útil (T + 1). No entanto, para negociar opções, um investidor deve ter uma conta de corretagem e ser aprovado para opções de negociação e também deve receber uma cópia do livreto Características e riscos das opções padronizadas.

O detentor da opção, ao contrário do detentor das ações subjacentes, não tem direito a voto na corporação e não tem direito a nenhum dividendo. As comissões de corretagem, que são um pouco maiores para as opções do que para as ações, também devem ser pagas para comprar ou vender opções, e para o exercício e cessão de contratos de opção. Os preços geralmente são cotados com um preço base mais custo por contrato, geralmente variando de US $ 5 a US $ 15 para até 10 contratos, com uma taxa mais baixa por contrato, geralmente de US $ 0,50 a US $ 1,50 por contrato, para mais de 10 contratos. A maioria das corretoras oferece preços mais baixos para os operadores ativos. Aqui estão alguns exemplos de como os preços das opções são cotados:

$ 9,99 + $ 0,75 por contrato para transações com opções on-line $ 9,99 + $ 0,75 por contrato para negociações com opções on-line; transações telefônicas são US $ 5 a mais, e negociações com corretor são US $ 25,00 mais US $ 1,50 por contrato com uma taxa padrão mínima de US $ 14,95, com vários descontos para traders ativos Escala de comissão deslizante variando de US $ 6,99 + US $ 0,75 por contrato para traders fazendo pelo menos 1500 negociações por trimestre para US $ 12,99 + US $ 1,25 por contrato para investidores com menos de US $ 50.000 em ativos e com menos de 30 negócios por trimestre. US $ 19,99 para exercícios e tarefas.

The Options Clearing Corporation (OCC)

O OCC, como outras empresas de compensação, é o participante direto em cada compra e venda de um contrato de opção. Quando um escritor ou detentor de opção vende seus contratos para outra pessoa, o OCC serve como intermediário na transação. O escritor da opção vende seu contrato para o OCC e o comprador da opção o compra do OCC.

O OCC publica, ao eliminar opções, estatísticas, notícias sobre opções e quaisquer notificações sobre mudanças nas regras de negociação, ou o ajuste de certos contratos de opção por causa de um desdobramento ou que foram submetidos a circunstâncias incomuns, como uma fusão de estoque era o título subjacente aos contratos de opção.

O Exercício de Opções por Titulares de Opção e a Atribuição para Cumprir o Contrato com os Escritores de Opções.

Quando um detentor de opção quiser exercer sua opção, ele deve notificar seu corretor sobre o exercício, e se este for o último dia de negociação da opção, o corretor deve ser notificado antes do horário de término do exercício, que provavelmente será anterior a nos dias de negociação antes do último dia, e o tempo limite pode ser diferente para diferentes classes de opções ou para opções de índice. Embora as políticas diferem entre corretoras, é dever do detentor da opção notificar seu corretor a exercer a opção antes do tempo limite.

Quando o corretor é notificado, as instruções do exercício são enviadas ao OCC, que então atribui o exercício a um de seus Membros de Compensação, que são menores na mesma série de opções que está sendo exercida. O Membro de Compensação atribuirá o exercício a um de seus clientes com pouca opção. O cliente é selecionado por um procedimento específico, geralmente de primeira, primeira saída ou algum outro procedimento justo aprovado pelas bolsas. Assim, não há conexão direta entre um gravador de opções e um comprador.

Para garantir o desempenho do contrato, os redatores das opções são obrigados a publicar a margem, dependendo o valor de quanto a opção está no dinheiro. Se a margem for considerada insuficiente, o gravador da opção será submetido a uma chamada de margem. Os detentores de opções não precisam contabilizar a margem porque só exercerão a opção se ela estiver no dinheiro. As opções, ao contrário das ações, não podem ser compradas com margem.

Como o OCC sempre faz parte de uma transação de opção, um redator de opção pode encerrar sua posição comprando o mesmo contrato de volta, mesmo quando o comprador do contrato retém sua posição, porque o OCC retira um conjunto de contratos sem conexão com o contrato. o escritor e o comprador do contrato original.

Um diagrama descrevendo o exercício e a atribuição de uma chamada.

Exemplo - Nenhuma conexão direta entre os investidores que gravam opções e aqueles que os compram.

John Call-Writer escreve uma opção que o obriga legalmente a fornecer 100 ações da Microsoft pelo preço de US $ 30 até abril de 2007. O OCC compra o contrato, adicionando-o aos milhões de outros contratos de opção em seu pool. Sarah Call-Buyer adquire um contrato com os mesmos termos que John Call-Writer escreveu - em outras palavras, pertence à mesma série de opções. No entanto, os contratos de opção não têm nome. Sarah compra do OCC, assim como John vendeu para o OCC, e ela acaba de obter um contrato dando a ela o direito de comprar 100 ações da Microsoft por US $ 30 por ação até abril de 2007.

Cenário 1 - Exercícios de opções são atribuídos de acordo com procedimentos específicos.

Em fevereiro, o preço da Microsoft sobe para US $ 35, e Sarah acha que pode subir mais no longo prazo, mas desde março e abril geralmente são tempos voláteis para a maioria das ações, ela decide exercer sua ligação (às vezes chamada de call the stock ) para comprar ações da Microsoft a US $ 30 por ação para poder manter as ações indefinidamente. Ela instrui seu corretor para exercer seu chamado; seu corretor encaminha as instruções ao OCC, que então atribui o exercício a um de seus membros participantes que forneceu o chamado à venda; o sócio participante, por sua vez, o atribui a um investidor que escreveu tal chamada; neste caso, aconteceu de ser o irmão de John, Sam Call-Writer. John teve sorte desta vez. Sam, infelizmente, ou tem que entregar suas apreciadas ações da Microsoft, ou ele terá que comprá-las no mercado para fornecê-las. Este é o risco que um escritor de opções deve tomar - um escritor de opções nunca sabe quando ele receberá um exercício quando a opção estiver no dinheiro.

Cenário 2 - Fechando uma posição de opção ao comprar de volta o contrato.

John Call-Writer decide que a Microsoft pode subir mais nos próximos meses, e então decide fechar sua posição vendendo um contrato de compra com os mesmos termos que ele escreveu - um que está na mesma série de opções. Sarah, por outro lado, decide manter sua longa posição mantendo seu contrato de compra até abril. Isso pode acontecer porque não há nomes nos contratos de opção. John fecha sua posição vendida comprando a ligação de volta do OCC pelo preço de mercado atual, que pode ser maior ou menor do que o que ele pagou, resultando em lucro ou prejuízo. Sarah pode manter seu contrato porque quando vende ou exerce seu contrato, será com o OCC, não com John, e Sarah pode ter certeza de que o OCC cumprirá os termos do contrato se decidir exercê-lo mais tarde.

Assim, o OCC permite que cada investidor aja de forma independente do outro.

Quando o redatora de opções atribuída deve entregar ações, ela pode entregar ações já possuídas, comprá-las no mercado para entrega ou solicitar que seu corretor fique sem estoque e entregue as ações emprestadas. No entanto, encontrar ações emprestadas para curto nem sempre pode ser possível, portanto, esse método pode não estar disponível.

Se o autor da chamada atribuído comprar o estoque no mercado para entrega, o lançador só precisará do dinheiro em sua conta de corretagem para pagar a diferença entre o custo da ação e o preço de exercício da chamada, já que o escritor receberá imediatamente o titular da chamada para o preço de exercício. Da mesma forma, se o gravador estiver usando margem, os requisitos de margem serão aplicados somente à diferença entre o preço de compra e o preço de exercício da opção. Os requisitos de margem total, no entanto, aplicam-se ao estoque em curto.

Um escritor de venda designado precisará do caixa ou da margem para comprar as ações ao preço de exercício, mesmo que pretenda vender as ações imediatamente após o exercício da opção de venda. Quando o titular da chamada exerce, ele pode manter o estoque ou vendê-lo imediatamente. No entanto, ele deve ter a margem, se ele tiver uma conta de margem, ou dinheiro, para uma conta em dinheiro, para pagar as ações, mesmo que ele as venda imediatamente. Ele também pode usar o estoque entregue para cobrir um curto no estoque. (Observação: o motivo da diferença nas exigências de patrimônio é porque um autor da chamada atribuído recebe imediatamente o dinheiro na entrega das ações, enquanto um escritor de venda ou um titular da chamada que comprou as ações pode decidir manter a ação.)

Exemplo - Cumprindo um Exercício de Chamada Nua.

Um call escritor recebe um aviso de exercício em 10 contratos de chamada com uma greve de US $ 30 por ação em ações XYZ em que ela ainda é pequena. O estoque atualmente é negociado a US $ 35 por ação. Ela não possui ações, então, para cumprir seu contrato, ela tem que comprar 1.000 ações no mercado por US $ 35.000 e depois vendê-las por US $ 30.000, resultando em uma perda imediata de US $ 5.000 menos as comissões da compra e cessão de ações.

Tanto o exercício quanto a cessão incorrem em comissões de corretagem para o titular e para o escritor designado. Geralmente, a comissão é menor para vender a opção do que para exercê-la. No entanto, pode não haver escolha se for o último dia de negociação antes da expiração. Embora a compra e venda de opções seja liquidada em 1 dia útil após a negociação, a liquidação de um exercício ou cessão ocorre no 3º dia útil após o exercício ou cessão (T + 3), pois envolve a compra da ação subjacente .

Muitas vezes, um escritor vai querer cobrir seu curto comprando a opção por escrito de volta no mercado aberto. No entanto, uma vez que ele recebe uma atribuição, então é tarde demais para cobrir sua posição curta fechando a posição com uma compra. A designação é geralmente selecionada de redatores que ainda são baixos no final do dia de negociação. Uma possível atribuição pode ser antecipada se a opção estiver no dinheiro no vencimento, a opção estiver sendo negociada com desconto ou o estoque subjacente estiver prestes a pagar um grande dividendo.

O OCC automaticamente exerce qualquer opção que esteja no dinheiro em pelo menos US $ 0,50 (exercício automático, Exercício-por-Exceção, Ex-by-Ex), a menos que notificado pelo corretor para não. Um cliente pode não querer exercer uma opção que é apenas um pouco no dinheiro, se os custos de transação forem maiores do que a rede do exercício. Apesar do exercício automático pelo OCC, o detentor da opção deve notificar sua corretora pelo tempo limite de exercício, que pode ser antes do final do dia de negociação, da intenção de exercer. Procedimentos exatos dependerão do corretor.

Qualquer opção vendida no último dia de negociação antes do vencimento provavelmente seria comprada por um criador de mercado. Como os custos de transação de um criador de mercado são mais baixos do que para clientes de varejo, um criador de mercado pode exercer uma opção mesmo que seja apenas alguns centavos no dinheiro. Assim, qualquer redator de opção que não queira ser designado deve encerrar sua posição antes do dia de vencimento, se houver alguma chance de que ela esteja no dinheiro, mesmo que por alguns centavos.

Exercício Antecipado.

Às vezes, uma opção será exercida antes de seu dia de vencimento - chamado exercício antecipado ou exercício prematuro. Como as opções têm um valor de tempo além do valor intrínseco, a maioria das opções não é exercida antecipadamente. No entanto, não há nada que impeça alguém de exercer uma opção, mesmo que não seja lucrativo, e às vezes ocorre, e é por isso que qualquer pessoa que tenha uma opção curta deve esperar a possibilidade de ser designada antecipadamente.

Quando uma opção está sendo negociada abaixo da paridade (abaixo de seu valor intrínseco), então os arbitradores podem aproveitar o desconto para lucrar com a diferença, porque os custos de transação são muito baixos. Uma opção com alto valor intrínseco terá um valor de tempo muito pequeno e, portanto, devido à diferença entre a oferta e a demanda no mercado em um dado momento, a opção poderia estar sendo negociada por valor inferior ao seu valor real. Um arbitrador quase certamente aproveitará a discrepância de preço para um lucro instantâneo. Qualquer pessoa que seja uma opção curta com um alto valor intrínseco deve esperar uma boa possibilidade de receber um exercício.

Exemplo - Exercício antecipado de arbitradores que lucram com um desconto de opção.

O estoque XYZ está atualmente em US $ 40 por ação. Solicita que as ações com uma greve de US $ 30 sejam vendidas por US $ 9,80. Essa é uma diferença de US $ 0,20 por ação, suficiente para um arbitrador, cujos custos de transação são tipicamente muito menores do que para um cliente de varejo, para lucrar imediatamente vendendo a ação a US $ 40 por ação, cobrindo seu curto com o exercício Solicite uma rede de US $ 0,20 por ação menos os pequenos custos de transação do arbitrador.

Os descontos de opção só ocorrerão quando o valor de tempo da opção for pequeno, porque ela está no fundo do dinheiro ou a opção expirará em breve.

Descontos de opções resultantes de um pagamento de dividendos iminente no estoque subjacente.

Quando um grande dividendo é pago pela ação subjacente, seu preço cai na data ex-dividendo, resultando em um valor menor para as chamadas. O preço das ações pode permanecer menor após o pagamento, porque o pagamento de dividendos reduz o valor contábil da empresa. Isso faz com que muitos detentores de chamadas se exercitem cedo para receber o dividendo, ou para vender a chamada antes da queda no preço das ações. Quando muitos titulares de call vendem ao mesmo tempo, isso faz com que a call venda com desconto para o subjacente, criando oportunidades para que os arbitradores lucrem com a diferença de preço. No entanto, há algum risco de a transação perder dinheiro, porque o pagamento de dividendos e a queda no preço das ações podem não ser iguais ao prêmio pago pela chamada, mesmo se o dividendo for maior do que o valor de tempo da chamada.

Exemplo — Cenário de Lucro / Perda de Arbitragem para um Estoque Pagador de Dividendo.

As ações da XYZ estão atualmente sendo negociadas a US $ 40 por ação e vão pagar um dividendo de US $ 1 no dia seguinte. Uma chamada com uma greve de US $ 30 está sendo vendida por US $ 10,20, sendo US $ 0,20 o valor do prêmio no tempo. Assim, um arbitrador decide comprar a chamada e exercê-la para receber o dividendo. Como o dividendo é de US $ 1, mas o valor do tempo é de apenas US $ 0,20, isso pode levar a um lucro de US $ 0,80 por ação, mas na data ex-dividendo a ação cai para US $ 39. Adicionando o dividendo de $ 1 ao preço da ação rende $ 40, o que ainda é menor do que comprar a ação por $ 30 mais $ 10,20 pela chamada. Pode ser lucrativo se a ação não cair tanto na data de ex ou se recuperar após a data ex suficiente para torná-la lucrativa. Mas isso é um risco para o arbitrador, e essa transação é, assim, conhecida como arbitragem de risco, porque o lucro não é garantido.

Estatísticas de 2005 para o destino das opções.

A Corporação de Compensação de Opções reportou as seguintes estatísticas para 2005:

Embora essa estatística tenha mais de uma década, ainda é representativa do destino das opções.

Todos os redatores de opções que não fecharam suas posições anteriormente comprando um contrato de compensação fizeram o lucro máximo - o prêmio - nos contratos que expiraram. Escritores de opções perderam pelo menos alguma coisa quando a opção é exercida, porque o detentor da opção não a exerceria a menos que estivesse no dinheiro. Quanto mais a opção exercida estiver no dinheiro, maior será a perda para o lançador de opções atribuído e maiores serão os lucros para o detentor da opção. Uma transação fechada pode ter lucro ou perda para os detentores e escritores de opções, mas o fechamento de uma transação geralmente é feito para maximizar os lucros ou minimizar perdas, com base nas mudanças esperadas no preço do título subjacente até a expiração. .

Como encontrar e usar modelos gratuitos de fluxogramas do Excel.

Um fluxograma mostra graficamente as etapas que precisam ser seguidas para obter um resultado específico, como as etapas a seguir ao montar um produto ou configurar um site.

A Microsoft possui um grande número de modelos do Excel disponíveis on-line que facilitam a criação rápida de uma planilha funcional e de boa aparência para diversos fins. Os modelos são organizados por categorias e uma dessas categorias é fluxogramas.

Esse grupo de modelos é convenientemente armazenado em conjunto em uma única pasta de trabalho com cada tipo de fluxograma - como mapa mental, site e árvore de decisão - localizado em uma folha separada. Portanto, é fácil alternar entre os modelos até encontrar o caminho certo e, se você criar vários fluxogramas diferentes, todos eles poderão ser mantidos juntos em um único arquivo, se desejado.

Abrindo a pasta de trabalho do modelo de fluxograma.

Os modelos do Excel são encontrados abrindo uma nova pasta de trabalho por meio da opção de menu Arquivo. A opção de modelos não está disponível se uma nova pasta de trabalho for aberta usando o atalho da barra de ferramentas de acesso rápido ou usando o atalho de teclado Ctrl + # 43; N.

Para acessar os modelos do Excel:

Abra o Excel; Clique em File & gt; Novo nos menus - para abrir o acesso a janela de modelo; Vários modelos populares são exibidos no painel de visualização, se o modelo de fluxogramas não estiver presente, digite fluxogramas na caixa de pesquisa Procurar por modelos online; O Excel deve retornar a pasta de trabalho do modelo Fluxogramas. Clique uma vez no ícone da pasta de trabalho Fluxogramas no painel de visualização e, em seguida, no botão Criar na janela Fluxogramas para abrir o modelo Fluxograma; Os diferentes tipos de fluxogramas disponíveis estão listados nas guias da planilha na parte inferior da tela do Excel.

Usando os modelos de fluxograma.

Todos os modelos na pasta de trabalho contêm um fluxograma de amostra para ajudá-lo a começar.

As diferentes formas presentes em um fluxograma são usadas para propósitos específicos. Por exemplo, o retângulo - geralmente a forma mais comum - é usado para mostrar uma ação ou operação enquanto a forma de losango é para tomada de decisão.

Informações sobre as diferentes formas e como elas são usadas podem ser encontradas neste artigo sobre os símbolos básicos do fluxograma.

Para modificar o fluxograma de amostra - clique nas caixas individuais e substitua o texto de amostra pelo seu próprio.

Para estender o fluxograma de amostra, adicione formas à planilha e una essas formas junto com as linhas do conector.

Adicionando Formas e Conectores do Fluxograma.

Os modelos na pasta de trabalho foram criados no Excel, portanto, todas as formas e conectores encontrados nas amostras estão prontamente disponíveis ao alterar ou expandir um fluxograma.

Essas formas e conectores estão localizados usando o ícone Formas, localizado nas guias Inserir e Formatar da faixa de opções.

A guia Formato, que é adicionada à faixa de opções sempre que formas de desenhos, conectores ou WordArt são adicionados a uma planilha, é disponibilizada clicando em uma forma existente na planilha.

Para adicionar formas de fluxo.

Clique na guia Inserir da faixa de opções; Clique no ícone Formas na faixa de opções para abrir o menu suspenso; Clique na forma desejada na seção Fluxograma da lista suspensa - o ponteiro do mouse deve mudar para um sinal de mais & # 34; & # 34; (& # 43;) Na planilha, clique e arraste com o sinal de mais. A forma escolhida é adicionada à planilha. Continue arrastando para aumentar a forma.

Para adicionar conectores de fluxo no Excel.

Clique na guia Inserir da faixa de opções. Clique no ícone Formas na faixa de opções para abrir a lista suspensa. Clique no conector de linha desejado na seção Linhas da lista suspensa - o ponteiro do mouse deve mudar para um sinal de mais & # 34; (& # 43;) Na planilha, clique e arraste com o sinal de mais para adicionar o conector entre duas formas de fluxo.

Outra opção, às vezes mais fácil, é usar copiar e colar para duplicar as formas e linhas existentes no modelo de fluxograma.

Formatando as formas de fluxo e conectores.

Como mencionado, quando uma forma ou conector é adicionado a uma planilha, o Excel adiciona uma nova guia à faixa de opções - a guia Formatar.

Essa guia contém uma variedade de opções que podem ser usadas para alterar a aparência - como cor de preenchimento e espessura da linha - das formas e conectores usados ​​no fluxograma.